Comment se couvrir sur les marchés ?
Short, options et correlation matrix
Les marchés financiers sont un champ de bataille permanent, où les prix des actifs évoluent constamment sous l’influence de multiples facteurs, dont nous avons discuté dans l’article précédent : “Pourquoi les marchés bougent ?”.
Cette volatilité représente à la fois une opportunité, mais aussi un risque important. C’est ici que cet article entre en jeu : quelles sont les possibilités qui s’offrent à vous pour se couvrir sur les marchés ? Nous discuterons de plusieurs choses comme les contrats à terme, les options et les correlation matrix.
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Revenons rapidement sur ce concept.
Le short selling consiste à ce qu’un investisseur emprunte des actions qu'il ne possède pas, les vend sur le marché avec l'intention de les racheter plus tard à un prix inférieur, réalisant ainsi un profit si le prix de l'action diminue.
Je voulais revenir sur cette notion pour vous parler du fait que le short selling n’est pas nécessairement un pari directionnel, je m’explique :
Dans mon cas, ce que j’ai lu sur le short selling, c’est essentiellement le fait que ce soit utilisé pour parier sur une baisse de l’actif sous-jacent. Bien que vous puissiez vous en servir à cet usage, ce n’est pas pour cette utilisation que cet outil fut créé, mais bien pour se couvrir.
Il y a donc deux différents types de short :
Le short pour se hedger : Imaginons que vous déteniez 10 000$ d’actions Microsoft. L’action a bien grimpé, et vous avez gagné un petit pactole dont vous n’avez évidemment pas envie de vous séparer. Vous sentez que la période se tend un petit peu, et vous avez envie de couvrir cette exposition. Vous achetez donc pour 10 000$ de short sur l’action Microsoft, tout en conservant vos 10 000$ d’actions Microsoft précédemment acquises.
Si l’action grimpe, votre position short sera perdante mais votre position spot continuera de grimper. Vous perdrez un peu d’argent tout de même, à cause du taux de financement (le funding rates) et des frais de votre broker.
Si l’action baisse, les gains de votre position short couvriront les pertes de votre position spot. Vous perdrez une nouvelle fois un petit peu d’argent à cause des différents frais, mais moins que si vous aviez simplement subi la perte en conservant vos actions en spot.
Le “naked” short : le short “nu” est, pour le coup, une position purement directionnelle. Vous pensez que l’actif sous-jacent va baisser, et vous vendez à découvert en espérant que l’action baisse. Si l’action grimpe, c’est simplement perdu.
N’oubliez pas que vous avez toujours plus d’intêret à chercher un actif surperformant afin d’être acheteur que de chercher un actif mal en point pour être vendeur à découvert.
Pourquoi ? Simplement car votre gain potentiel en short est limité (si le sous-jacent tombe à 0, vous gagnez 100%), tandis que votre potentiel de gain en étant acheteur est tout simplement infini.
Néanmoins, il y a une petite subtilité intéressante : peu importe d’où vous prenez votre short, si l’action tombe à 0 vous réalisez une performance de +100%. Il y a une variation de 100% entre 100 et 0, tout comme il y a une variation de 100% entre 10 centimes et 0.
Bref, je vous raconte tout ceci car le short est évidemment l’outil de base pour se couvrir sur les marchés. Pour l’utiliser, vous allez devoir passer par les produits dérivés, que nous allons présenter ci-dessous, à commencer par :
